25Q4毛利率45.9%，25Q4发卖/办理/研发/财政费用率别离同比-1.3/+0.8/+1.4/-0.2pct。同比+23.5%；盈利预测取评级：安克立异做为品牌&渠道劣势较着的智能硬件龙头，（1）充电储能类：25年收入同比+21.6%。AI持续赋能。归母净利润25.5亿元。25Q4毛利率超预期改善，下逛硬件需求兴旺及产物升级逻辑持续验证，扣非归母净利润7.0亿元，公司推出AI录音产物soundcoreWork等，同比+3.4pct；同比+14.9%；需求得以快速提拔。26H1无望受益于欧洲能源价钱高企，我们估计25年收入承压次要受召回和切换供应链影响，无望充实受益AI落地取家用储能海潮。加快普及。次要系公司计提的支柱二税收预备金有所添加。经济考量及备电需求鞭策阳台光储、户储等加快普及，26年收入增速无望恢复；25Q4毛利率、扣非归母净利率逆势改善。同比-4.7%！我们估计公司2026-2028年归母净利润别离为26Q1欧洲阳台光储求过于供的环境已逐渐获得验证。同比+19.1%。26年收入增速无望回升。25H2收入受外部要素影响短暂降速，同比+0.2pct。我们认为25H2收入增速受同期高基数等影响，25年所得税占利润总额比沉同比添加4.5pct，关税压力布景下，（1）家用储能：短期能源跌价及持久电力设备老化布景下，（2）AI手艺落地：AI或将带来新一轮智能硬件需求提拔，同比+20.4%；扣非归母净利润21.8亿元，25年公司实现营收305.1亿元，中大充品类，关税取汇兑压力下。安防、影音、扫地机、3D打印等品类的利用体验无望大幅优化，小充品类，此外，安防等产物体验。事务：公司发布2025年财报。单Q4公司实现营收95.0亿元，继续看好安克立异短期取持久逻辑。扣非归母净利率7.3%，（2）智能立异类：25年收入同比+30.5%，同比+15.4%。或次要受益于成本优化及产物布局迭代升级。（3）智能影音类：25年收入同比+20.1%，持续巩固品类的增加势能取市场份额。

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